凱基投信看矽谷銀行風暴:股市波動升高 但系統性風險機率低

凱基投信看矽谷銀行風暴:股市波動升高 但系統性風險機率低

本次事件起因於矽谷新創事業過去一年相關產業低迷,導致銀行客戶因資金需求大量提款,而矽谷銀行過去將大量存款投資於國債及房貸抵押證券,近年來利率快速上升造成其持有的資產價格大幅下跌,因而造成大幅虧損,且在高利率環境下無力籌資而倒閉。

金融機構風險往往讓市場想起2008年的次貸風暴,惟本次事件雖造成短期市場震盪,但預期不會演變成大規模的金融系統性風險,理由包括,1、矽谷銀行爲地區性銀行,風險外溢效果將不會如金融風暴時期嚴重;另外,矽谷銀行的客戶集中於美國新創企業,總規模較小,因此矽谷銀行影響規模有限,非雷曼事件翻版。2、美國財政部、Fed、聯邦存款保險公司(FDIC)已即時出手處理,除了確保存款戶不會承受損失之外,聯準會還推出新工具─銀行定期融資計劃(BTFP),爲符合條件的存款機構提供長達一年的貸款,替市場注入流動性及信心。3、截至2022第三季,美國金融部門槓桿比例較2008年次貸危機期間的123%回落至75%。目前市場最擔憂的流動性因聯準會即時出手,利率市場沒有看到大幅緊縮的情形。

因此,凱基未來樂活多重資產基金經理人李怡勳認爲,矽谷銀行應爲個別事件,並非大規模的金融系統性風險,但後續仍需觀察短期的資金鍊問題是否擴散到其他業者,故在投資配置上還是會建議以股債分散配置之多重資產爲核心配置,以靈活應對市場變化。

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股票部分,因擔憂矽谷銀行資金鍊風險會擴散至其他產業,波動外溢效果,導致市場短線資金轉趨保守,但在聯準會及美國政府及時介入的情況下,今日(3/13)亞洲市場情緒已有回穩,建議投資人不用過度恐慌,在低點貿然離場。考量目前美國景氣可能出現反彈拐點,可維持先前佈局步調,不過度追高、買黑不買紅、分批分散佈局,若出現較大拉回可提高加碼比重,參與後續基本面改善行情。投資主軸建議着重高品質、獲利能見度高之企業爲主,另外可以鎖定具長期成長趨勢之產業及今年獲利成長預估優於S&P500之產業。

債券部分,凱基15年期以上AAA至A級美元公司債券ETF基金經理人黃鈺民表示,考慮目前矽谷銀行事件風險並未外溢,且企業體質仍然健全,預期今年整體債券違約率也將維持低檔,若相關事件使得聯準會得以軟化鷹派基調,更將壓抑公債利率上行空間,有利改善債券利率風險。目前聯準會升息政策正逐漸進入尾聲,債券殖利率處於相對高位,總體經濟環境仍有利債券投資。基於短線信用風險升溫,建議投資人優先考量佈局投資等級債,可把握收益機會並強化下檔保護,但長線可擇機佈局短線受事件影響帶動利差擴大的信用債券,掌握相較過去爲高的收益機會,以達分散信用風險之效。

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